摩根士丹利(187.08, -3.28, -1.72%)分析师布赖恩·诺瓦克（Brian Nowak）：我有两个问题。第一个问题问桑达尔（Sundar）：在最近的播客节目中，您提到计算资源（Compute）面临严重限制，您几乎每周都会关注这一问题，以确保合理部署计算容量。那么，在您看来，未来 12 个月内，搜索业务在哪些领域应用下一代计算资源最有可能产生投资回报率（ROIC）？第二个问题关于向第三方销售TPU：从战略角度出发，考虑到使用TPU支持Google Cloud多年期工作负载能带来较高的投资回报率，您能否解释一下TPU的定价策略？谢谢。

 

　　桑达尔·皮查伊：我先回答关于搜索业务的问题。显然，大家已经看到，我们正充分利用在 Gemini 模型研发方面的所有投资，将 Gemini 模型应用于搜索业务和 Gemini 应用程序，推动 AI 概览（AI Overviews）和 AI 模式（AI Mode）的创新，这些都为产品使用率的提升做出了贡献。展望未来，我认为在这两个场景（搜索和 Gemini 应用）中，都存在一个巨大机遇 ，以用户易于操作的方式，为消费者引入智能代理工作流（Agentic Flows/Workflows），包括在搜索场景中应用，我认为这是一个重大机遇。当然，我们目前仍处于早期阶段。但我认为，我们在人工智能全栈策略方面的投资，使我们具备了将这些体验引入搜索业务的有利条件，对此我感到非常兴奋。

 

　　关于第二个问题，即 TPU 相关问题：显然，我们思考这一问题的框架是，如何通过 Google Cloud 为客户提供帮助。在这一框架下，在某些情况下，向客户提供 TPU 是合理的。例如，资本市场领域的客户，他们运行的是高性能人工智能工作负载，希望在自己的数据中心部署 TPU。这种需求在多个行业都存在，某些前沿人工智能实验室也有类似需求。因此，我们会抓住这些机遇，但总体而言，我们仍会从 Google Cloud 的整体机遇出发考虑这一问题。

 

　　Google Cloud 的机遇很大一部分是通过云服务提供基础设施，有时也会向特定客户直接销售 DPU（数据处理单元）硬件。但同样，我们会采用以投资回报率为核心的思路，而且这在一定程度上也有助于我们在整体计算环境中实现更高的规模经济，从而支持我们在下一代技术上的研发投入。

 

　　摩根大通(309.25, -2.20, -0.71%)分析师道格·安缪斯（Doug Anmuth）：我有两个问题，分别问阿娜特（Anat）和菲利普（Philipp）。阿娜特，您提到 2027 年资本支出将显著增加，虽然您没有给出具体数字，但考虑到上季度订单储备大幅增长，且未来无疑还会进一步增加，您如何看待当前资本支出增长轨迹对满足这些订单储备需求的支撑能力？菲利普，能否多谈谈搜索查询量创历史新高的推动因素？以及，您认为搜索广告覆盖的查询比例（目前为 20% 左右）还有多大提升空间？

 

　　阿娜特·阿什肯纳齐：我先回答第一个关于资本支出的问题，以及我们如何看待 2027 年资本支出增长。过去几年，我们每年都在增加资本支出，而且我们的决策非常审慎，旨在满足内外部客户的需求。

 

　　投资回报率已通过业绩增长得到验证，无论是搜索业务的增长率，还是云业务的增长率，以及云业务订单储备中蕴含的机遇，均体现了这一点。因此，当我们看到各业务领域需求强劲时，会考虑如何支持这些不断增长的需求和未来机遇。未来的财报电话会议中，我们将提供更多关于资本支出具体数字的信息，但目前可以明确的是，这是我们面前的重大机遇，我们希望确保抓住这一机遇，并且会像以往一样，以负责任的方式推进。

 

　　菲利普·辛德勒：关于第二个问题，首先，我们对广告业务的表现非常满意。正如我之前提到的，Google 服务受益于强劲的汇率顺风，这一点需要注意。搜索业务的强劲表现并非由单一因素驱动，而是多个业务板块协同发力、共同增长的结果。从行业角度来看，正如我之前提到的，零售和金融领域贡献显著，但实际上所有主要行业都有贡献。我们每个季度都会进行数百项调整，以改善用户体验和广告主体验，这些调整也对业绩起到了推动作用。此外，即便在搜索结果页面引入了新的人工智能功能，我们仍实现了出色的广告业绩。正如桑达尔所提及的，搜索查询量持续增长，达到历史最高水平。我们看到，AI 概览和 AI 模式继续推动搜索使用率提升，并促进整体商业查询增长。您特别提到了 20% 的广告覆盖比例，正如我之前所说，借助人工智能对用户意图的更好理解，以及其他相关因素，我认为这一比例有提升空间。此外，Gemini 对用户意图的深入理解，显著拓展了我们在更长、更复杂搜索查询上的广告变现能力， 这类查询以往很难实现 商业化。因此，正如我之前分享的，我们正将 Gemini 模型部署到整个广告基础设施中，这正推动我在准备发言中提到的三大核心领域（广告质量、广告主工具、人工智能用户体验）实现改善。