11月21日，一篇名为“揭穿6100亿美元骗局的算法：机器智能如何曝光AI行业的循环融资骗局”的文章，迅速在全球社交媒体中流传。英伟达刚发布亮眼财报后不久，股价却急转直下，美国科技股集体走弱，A股科技板块也随之大跌，引发市场三重疑虑：英伟达财报造假了吗？美股科技泡沫要破了吗？A股科技行情见顶了吗？

 

　　中国证券报记者采访了多位业内人士，总体来说，这场从美股传到A股的地震，背后既有谣言式冲击，也蕴含着流动性问题，但多数受访人士仍然看好AI长期发展趋势。

 

　　英伟达遭“庞氏骗局”质疑

 

　　这场风波最初来自一位在美国社交媒体上较为活跃的“金融市场独立研究员”Shanaka Anslem Perera。他声称，算法发现英伟达财报的账面数据存在“严重矛盾”。

 

　　具体包括：公司应收账款高达334亿美元，一年暴增89%，款项回收周期延长；库存暴增32%至198亿美元，与芯片短缺的说法相悖；现金转化率仅为75%，远低于半导体行业标准。并且，这些异常是“AI算法发现了人类没发现的欺诈”。

 

　　同时，美国AI巨头之间的循环交易也让投资者对行业真实需求产生疑虑。“目前AI行业的资金循环网络规模高达6100亿美元。”上述文章称，“这个循环是：英伟达投资AI科技公司、科技公司承诺云服务支出、云提供商购买英伟达硬件、英伟达确认收入。然而，由于最根本的经济活动——即能产生利润的AI应用——仍然不足，现金从未完成完整的循环。”

 

　　针对以上质疑，一份分析报告认为：“上述推论存在断章取义和误读。将一家正处于高速扩张期的科技巨头的正常运营资本增加（应收账款和存货随营收同步增长）恶意解读为‘虚假营收’和‘欺诈’，刻意忽略了营收规模扩大和新产品备货的商业常识。”

 

　　有意思的是：尽管Perera在其个人简介中使用了系统架构师、AI行家等头衔，但调查显示其核心职业身份是“斯里兰卡宠物托运公司的创始人兼CEO”。

 

　　上述分析报告认为：“英伟达股价在财报后先涨后跌的波动，是财报季常见的利好出尽现象。而将正常的市场博弈解读为‘发现欺诈’，纯属危言耸听。”

 

　　“英伟达造假的概率较低，且没有必要。”明泽投资董事长马科伟对中国证券报记者表示，“从财务数据的逻辑关系来看，其符合会计标准，对生态构建具有正向意义。英伟达目前的领先地位在中短期内难以替代，具体体现在硬件产出的系统化能力，以及在AI市场和3D模拟领域的市场优势。其长期积累的仿真数据，将为各行业数字化转型提供支撑，进而夯实财务估值基础。”